yy58888点击进入

科技+券商进攻，核心资产为基本配置。展望下半年，抛开市场涨跌的趋势波动，市场风格如何演绎也是普遍关注的焦点。我们近期报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》指出A股价值成长风格3年左右一轮换，2016年以来价值风格整体占优，但18年以来价值成长弱化的大背景下，创业板指已出现三次阶段性反扑。盈利相对趋势是决定风格的核心变量。无论价值还是成长，龙头更强，行业集中度提升、投资者机构化使得龙头效应延续。展望未来，我们认为风格正在孕育变化，价值龙头相比成长龙头已没估值优势，而成长盈利回升趋势将更陡峭。着眼中期，看好科技+券商，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。本文第二部分分析未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，本轮建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。最新一轮科技股盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定，具有配置意义。消费白马股盈利能力较强，典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。部分制造业如工程机械、水泥行业的龙头也是如此，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。

争夺中国市场《财经》：华纳兄弟和好莱坞其它四大电影公司（注：迪士尼、环球、派拉蒙、索尼哥伦比亚。二十世纪福斯已被迪士尼收购）相比，在中国策略上会有什么不一样的地方？赵方：每个公司都有自己的特点，战略侧重点也不尽相同。华纳兄弟应该是更本土化、更接近市场，未来也会扎根中国，专注于本地制作。

新京报记者 黄鑫宇 编辑 程波 校对 危卓责任编辑：贾振飞 2031864307原创： 路闻卓立 人民币交易与研究与美国银行10年前预测资本将从债券基金撤出转为流向股票基金的“大轮动”相反，该行的周度资本流动图表显示，这种大轮动不仅没有出现，恰恰相反， 过去三个月有创纪录的1600亿美元资金流入债券基金。而且，更值得注意的是，以往的数据显示“大量资金流入债券往往都出现在重大政策变化之前”，换句话说，市场确信一件大事即将发生。

据了解，我厨就是一家致力于提供都市餐桌一站式解决方案的生鲜电商平台，其特色之一就是全自配同城冷链功能，对冷链技术及物流体系提出了很高的要求。记者从生鲜电商行业人士陈先生处获悉，一般情况，像以蔬果为主的连锁经营店的生鲜损耗率正常情况应该不超过5%，但损耗率高达10%的也有，如果是这样的情况就说明生鲜现场管理存在问题。规模较大的连锁型社区生鲜电商，中间的货物需要经历多次转运和分拣，这就加大了生鲜的损耗。

按照目前的计划，首批机组将在2021年7月投产发电，预计2023年全面建成投产。让我们继续期待，这部“科幻大片”完全变成现实的那天吧！责任编辑：张迪人社部新闻发言人卢爱红介绍，下一步，将加强社会保险管理服务。抓好降低社会保险费率政策落实。做好养老保险待遇调整和发放工作。扎实开展全民参保计划有关工作。稳步推进全国统一的社会保险公共服务平台建设。持续推动社保领域信用体系建设。全面推行电子社保卡应用，促进人社业务的线上化、移动化办理，推进线上线下一卡通用、一网通办。

国内工业大麻项目推进不及预期。国内工业大麻项目多处于启动阶段，资金、土地和人力等问题尚较大不确定性。对于从工业大麻中提取出的CBD，花镇东还称，“与四氢大麻酚不同，大麻二酚无精神活性，因此未被列入国际禁毒公约附表和我国麻醉药品目录，不属于管制毒品，但这并不意味着用于提取CBD的大麻能未经许可或通过工业大麻许可进行种植。”